SpaceX dévoile enfin ses comptes et c’est Starlink, le moteur discret, qui tire les 7,8 milliards de dollars de revenus au T2

SpaceX publie son premier rapport financier depuis l’introduction en Bourse, affichant un chiffre d’affaires trimestriel de 7,8 milliards de dollars et une croissance annuelle de 92 %. L’activité Starlink domine les revenus mais l’entreprise reste déficitaire malgré des investissements massifs.

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Starlink réalise 4,3 Md$ et atteint 12 millions d’abonnés

Le cœur commercial du trimestre est sans surprise Starlink, dont les revenus ont grimpé de 66 % à 4,3 milliards de dollars. La base clientèle est annoncée à 12 millions d’abonnés, soit un gain net d’environ 1,7 million sur le trimestre, le meilleur recrutement trimestriel déclaré par la société.

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Ces chiffres traduisent une accélération de la monétisation : les abonnements résidentiels et professionnels augmentent, tout comme les contrats gouvernementaux recensés par SpaceX. La marge opérationnelle de Starlink reste positive selon les détails fournis, ce qui explique que cette activité soit présentée comme la seule « nettement rentable » du groupe.

Sur le terrain, l’offre a bénéficié d’une baisse de prix promo sur certains marchés et d’une montée en capacité via des lancements de petite constellation. Les analystes notent que la croissance d’abonnés rend Starlink comparable aux nouveaux acteurs du haut débit global mais que la concurrence reste vive sur les zones rurales et maritimes.

En synthèse, Starlink pèse plus de la moitié du chiffre d’affaires trimestriel, ce qui confère à SpaceX une assise commerciale tangible même si d’autres segments tirent vers le rouge.

L’activité lancements ne couvre pas encore ses coûts et pèse sur les résultats

Les opérations historiques de SpaceX, centrées sur les lancements, ne représentaient qu’un peu plus de 10 % des revenus trimestriels selon le rapport. Ces activités restent déficitaires au niveau opérationnel lorsque l’on inclut les coûts fixes des infrastructures et les amortissements liés au réemploi des lanceurs.

Le segment « Launch & Services » subit une pression tarifaire sur certains marchés et des coûts unitaires qui n’ont pas encore retrouvé l’équilibre recherché par la direction. Les lancements institutionnels et commerciaux continuent d’assurer la visibilité technologique mais n’offrent pas la même marge que Starlink.

Des contrats gouvernementaux récents ont apporté des revenus ponctuels, mais la direction admet que la rentabilité durable du segment dépendra de l’augmentation des volumes et d’une optimisation des coûts industriels.

Concrètement, le rapport montre que SpaceX conserve son leadership technologique en fréquence de vols, mais que l’effet d’échelle nécessaire pour transformer les lancements en source nette de profit n’est pas encore atteint.

Perte nette de 541 M$ et des investissements qui explosent à 18,4 Md$

Malgré le bond des revenus, SpaceX affiche une perte nette de 541 millions de dollars au trimestre. Le poste le plus marquant est celui des dépenses d’investissement : 18,4 milliards de dollars, presque le double du trimestre précédent.

Ces investissements massifs concernent trois axes identifiés dans le rapport : Starship (développement et prototypes), l’expansion industrielle de Starlink (production et stations terrestres) et des infrastructures pour le calcul dédié à l’IA. La direction indique que ce rythme d’investissement peut se maintenir sur plusieurs trimestres pour soutenir la feuille de route.

Les investisseurs ont réagi de manière contrastée : l’action avait bondi de près de 10 % en séance anticipant les résultats, puis a reculé après la publication en raison des dépenses élevées et de la perte nette. Les analystes évoquent un arbitrage entre croissance agressive et maîtrise du cash-flow.

Le rapport précise que certains investissements sont liés à des capacités fabricatives longues à amortir ; le risque financier à court terme est donc réel pour une entreprise encore en phase d’expansion intense.

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Perspectives tactiques : calendrier des prochains investissements et réactions de marché

Pour la direction, l’objet principal du trimestre à venir est de synchroniser lancements et montée en capacité de Starlink, tout en poursuivant les essais de Starship. Le document indique que les dépenses resteront élevées au moins sur les deux prochains trimestres.

Sur les marchés, l’action SpaceX reste volatile : après une introduction record qui a levé environ 85,7 milliards, le titre a perdu une part substantielle de sa valeur depuis son sommet mi-juin. Les mouvements récents montrent que les investisseurs distinguent désormais croissance opérationnelle et discipline financière.

Concrètement, les prochains jalons à surveiller sont le rythme de déploiement des satellites, les annonces de contrats gouvernementaux pour les services de connectivité, et les résultats opérationnels du segment lancements.

Les choix d’investissement adoptés par SpaceX détermineront si la société parvient à transformer sa forte croissance en profits durables tout en finançant des projets industriels lourds.